周三着重关注板块大集合：看好九大板块优质股

  高品位磷矿石供应依旧紧张。近期国内高品位磷矿石供应依旧紧张,云南等地区前期停采的矿山目前仍未复采,复工时间也未确定。矿企供货多以老客户为主,报价坚挺,上周兴发磷矿石(28%)价格持续上涨7.27%至590 元/吨。虽然已临近下游磷铵淡季出口窗口,但是今年出口订单进度不及往年,加上二元复合肥出口订单询单量少,预计后市磷矿石需求将逐渐趋于平淡。

  货源紧缺,厂家上调醋酸价格。受江苏索普(600746)检修,以及上海吴泾意外停车的影响,市场货源在上周后半周出现紧缺,市场成交气氛出现明显好转,厂家纷纷把握机会上调价格。上周华东地区醋酸价格持续上涨8.47%至3,200 元/吨。预计短期国内醋酸价格将继续小幅上涨,后期能否保持上行趋势还需下游需求做支持。

  传统旺季即将来临,PVC 价格保持坚挺。目前国内PVC 产品的下游消费需求大多分布在在管材和型材生产中,而夏季建筑和装修的高峰期即将来临,PVC 市场需求有望出现好转。成本方面,近期电石和乙烯价格保持高位,也对PVC 价格形成了有力支撑。上周华东地区乙烯法PVC 价格持续上涨4.32%至7,250 元/吨,电石法PVC 价格持续上涨0.75%至6,750 元/吨。预计短期国内PVC价格有望继续小幅上行,后市行情还需终端实质需求支撑。

  成本支撑,环氧丙烷、聚醚价格触底反弹。受前期丙烯价格持续上涨的推动,以及经过长期限产后社会仓库存储上的压力得到缓解,上周环氧丙烷和聚醚价格触底反弹,华东地区环氧丙烷价格持续上涨3.78%至12,350 元/吨,软泡聚醚价格持续上涨1.95%至13,100 元/吨,硬泡聚醚价格持续上涨2.46%至12,500 元/吨。

  上周丙烯价格稍有下滑,而终端产品需求尚没有实质性好转,近期进口环氧丙烷到港量也有所增加,预计短期国内环氧丙烷价格将以盘整为主,聚醚价格有望继续小幅反弹。

  旺季不旺,制冷剂价格回归理性。下游消费需求不旺,制冷剂市场并没有迎来期待的销售旺季,近期生产厂商已开始下调开工负荷,市场行情报价也难与去年同期相比。自2011 年年中达到景气高峰后,制冷剂产业已逐渐回归理性。上周,浙江巨化R134a 价格下降6.67%至42,000 元/吨,R22价格暂时保持在13,800 元/吨,华东地区无水氢氟酸价格下降4.19%至8,000 元/吨。随着开工率的降低,预计短期制冷剂价格将以盘整为主。

  硝酸铵价格持续下滑。每年4-5 月份是硝酸铵的传统销售旺季,尽管目前市场成交尚可,但由于今年部分厂家产能有所扩大,市场行情报价还是一路走低,上周华北地区硝酸铵(工业用)价格下降6.38%至2,200 元/吨。

  行业动态:券商创新业务大会定于5月6日、7日北京召开;北京地区新开户佣金率提高至万分之7.5,高于目前万5 的中等水准;中金所股指期权仿真交易内部测试已开展,股指期权上市筹备中。海通H 股定价10.6 港元,4 月27 日港交所主板挂牌上市;西部证券首发价8.7 元,4 月23 日网下申购。

  承销业务:本周股票发行8 家、筹资额66.5 亿元、环比增长-14%,全部为IPO;本年股票累计募资1,262 亿元,为上年全年的25.0%。承销顶级规模的上市券商为中信、广发。本周债券发行15 家,募资86 亿元, 环比增长-71;本年券商承销债券,累计募资3,487 亿元,其中企业债券1,837 亿元,为上年全年的44.2%,上市券商中海通、中信规模最大。

  创新业务:资管方面,本周2 只集合打理财产的产品成立,募资4.4 亿元,环比下滑43%;目前,存续产品共63 家证券公司的290 只产品,管理资产合计1,404 亿元。融资融券余额484 亿元、为股票流通市值的0.25%, 其中融资余额471 亿元,环比增长1.6%,本周融资买入29.7 亿元,环比增长3%。今年累计交易1,785 亿元,占上年全年的61.5%,为股票交易额的1.98%;平均余额419 亿元,为上年的1.5 倍。本周股指期货成交1.33 万亿元、环比增长-12%,为股票交易额的167%;本年累计成交15.58 万亿元,日均交易额2,687 亿元,为股票交易额的173%。

  行业观点:证券业创新全方位松绑,券商股估值提升和盈利增长双重受益。短期内,从目前各类已出台政策看,监管层“扶优抑劣”的一贯态度并未转变,取得监管层认可的优质券商有望更多的取得创新牌照,超出行业平均的受益水平。从风险资本准备松绑的政策取向来看,分类评级级别更高则更获监管层认可。

  股票推荐:中长期持续推荐中信、海通、广发、光大。短期,长江证券(000783)市场弹性高且连续三年评级为A 类以上,监管层认可度较高;参股券商价值重估正当时,建议增持吉林敖东(000623)、桂东电力(600310)、辽宁成大(600739)、中山公用(000685)、华茂股份(000850)和锦龙股份(000712)。

  中国葡萄酒市场仍有巨大潜力,但上涨的速度将保持稳定:中国葡萄酒行业历史上的增长主要是受销量增长驱动,今年这一趋势仍将延续。

  与其他国家的葡萄酒销量和中国白酒消费量相比,中国的人均葡萄酒消费量依然有很大提升空间。但由于白酒文化在商政务场合以及内陆地区的主导地位,葡萄酒行业潜力的释放过程将较为温和和持续,而非短期的井喷式爆发,我们预计行业增速2012 年仍旧能达到15%左右的水平。

  消费群的不成熟和碎片化特征使得品牌运营成为核心竞争力:葡萄酒具有消费群体多元和场合多元的特征,因此多品牌战略对公司增长至关重要。张裕、长城和王朝都已在中低端市场建立起了有实力的品牌,而在高端市场,尤其是商政务场合,品牌还相对缺失,中国企业在这方面还存在机遇。

  进口葡萄酒对国产酒造成潜在威胁:我们大家都认为,得益于宽松的关税政策,今年进口葡萄酒将继续快于国产葡萄酒增长,同时进口葡萄酒市场的混乱局面将随市场成熟而逐步得以规范。短期来看,小规模低质量的贸易商逐利行为难成大的气候。长久来看,一些注重渠道运营和品牌建设的进口酒可能会对本地品牌形成较大的威胁。

  张裕最大的优点是其扁平化的渠道网络,该渠道为其在中端和低端市场建立了不可撼动的品牌地位。未来,张裕要进军高端市场仍面临一些挑战,一方面来自进口葡萄酒,另一方面公司在高端市场的渠道资源仍有待拓展。公司近期在积极建设直销渠道,并筹备推出更多国内外高端酒庄酒产品,我们预计2012 年张裕高端酒将表现强劲。

  [导读]投资标的选择上,由于货车业务板块在南、北车产品结构中的占比仅为12-14%左右,对两家企业业绩边际贡献并不明显。我们大家都认为北方创业(600967)和晋西车轴(600495)是更佳的投资选择。

  中国铁路体制改革将使铁路行业发生重要变化。改革的核心特点将体现为“市场化”:第一,民间资本将逐步进入铁路领域;第二,铁路运输将以盈利为导向。在实现市场化目标的过程中,铁路货车行业将优先明显受益。

  未来一段时间,铁路货车的需求仍将由以下三块构成:首先,是国内铁道部招标,这是国内铁路货车行业的基本需求。“十二·五”期间,我国铁路客货运输将逐渐分流,货运能力的迅速增加会带动货车需求逐步放出,这部分货运需求扩张将在中长期内持续;其次,是国内企业自备车需求,此部分需求大多数来源于中国神华(601088)、铁建投资、内蒙古华远、大秦等企业,其大多数都用在煤运。受《煤炭工业发展“十二·五”规划》的积极带动,前期的车辆需求也将在近一两年内初步快速释放,毛利率也明显高于部招水平;第三,是海外出口。近年前独联体国家货车需求有上涨的趋势,印尼、苏丹、蒙古等国家亦有进口铁路货车的需求,且出口产品的毛利率甚至高于自备车的毛利率水平。

  我们预计,行业的需求格局将有所改变,下游需求将从以往的由铁道部招标主导慢慢地过渡到部招、自备车、海外出口三驾马车同时拉动的局面(见图表一)。

  而在供给端,产能相对偏紧的状况提升了市场对量价齐升的预期,这也是我们看好铁路货车行业的逻辑所在。其中,自备车需求的释放使得货车企业盈利持续改善是我们看好行业景气的最基本要素。

  投资标的选择上,由于货车业务板块在南、北车产品结构中的占比仅为12-14%左右,对两家企业业绩边际贡献并不明显,因此,我们更倾向于选择高弹性标的,如北方创业、晋西车轴。

  新增需求方面,铁道部曾计划到“十二·五”期末,全国货车保有量达到100万辆。以2011年底76万辆的保有量数据计算,2012-2015年,每年将至少新增4万辆订单。而根据今年3月份发布的《煤炭工业发展“十二·五”规划》要求,到2015年煤炭运力达到30亿吨,以2011年17.2亿吨的煤炭运力数据推算,距离规划的目标有明显差距。根据海通证券(600837)的测算,未来四年新增货车规模应从原计划的24万辆增加到31万辆,即年需新增货车保有量7.76万辆。

  更新需求方面,一般铁路货车的常规使用的寿命为25年。我们从某铁路货运行业专家处了解到,“根据以往经验,每年旧车淘汰的规模在2万多辆”。因此,结合两部分需求测算的结果,国内新造货车市场的年均需求规模有望达到9.76万辆左右。

  此外,根据海通证券预测,若考虑出口货车年需求2万辆,则“十二·五”后期,我国每年的实际需要生产货车数量至少为11.5万辆。

  再来看行业供给。我国现有货车生产厂商的货车标示的总产能约为每年6万台(见图表二)。相比前述行业需求而言,供给缺口较大,扩产空间充足。考虑到货车扩产周期一般在1-2年,因此,就目前来看,全行业较高的景气度仍有望保持。

  利润率方面,部招车的毛利率接近8%左右,企业自备车的毛利率约为14-15%,而海外出口车的毛利率甚至还要更高。因此,随企业自备车及海外出口市场的逐步扩大,行业整体毛利率水平将不断提升。

  上市公司中从事铁路货车制造的企业包括中国北车(601299)、中国南车(601766)、北方创业、晋西车轴和南方汇通(000920)。首先,我们对以上五家公司货车业务的边际利润贡献度做了比较(见图表三)。尽管中国北车、中国南车在铁路货车市场所占份额很高,但是从边际利润贡献度角度来看并不具备比较优势。

  我们的推荐:双汇发展(000895)。股价易涨难跌,尽管猪价在2Q12可能有反弹,但幅度及时间均会有限,现阶段可提前布局。股价应上涨的主要逻辑是,我们大家都认为3Q12开始,猪价大幅度下滑概率大升,因为能繁母猪存栏已至高位,8-9个月后生猪出栏高峰有产能基础。双汇股价易涨难跌的原因:随着证监会审核通过重大资产重组方案,公司重组2Q2012应能完成,股价上涨无管理层动力之忧;1-4Q2011净利基数很低,1-4Q12012净利增速均会很高,股价上涨无业绩之忧;当前市场一致EPS预测已至低点,分析师自3Q12开始上调业绩预测概率大;本轮启动以来股价累积涨幅小。短期的风险是,仔猪价格自2月中旬大升,有几率会使猪价在2Q12有反弹,但我们大家都认为幅度及时间均会有限。

  行业观点:大众品继续看好,白酒季报期或迎阶段性反弹。受益于上游成本压力持续下降,且下游需求稳健令人放心,双汇、伊利等大众品公司未来一段时间业绩增长前景无压力,其中我们尤其看好双汇。2季度进入啤酒消费旺季,大麦原料成本确定性回落,也可适当关注啤酒行业。白酒仍是冰与火之间的平衡,季报期白酒行业或可迎来阶段性反弹。一方面,虽政策压力犹存,但其它行业地雷频出,1Q12白酒行业净利增速大幅超越周期品几乎已是定数。

  回顾2011年同期,随着1季报的逐步披露,2011年4月的下半月开始,白酒行业连续5个月获得大幅的超额收益。但另一方面,国务院廉政工作会议召开之后,关于严禁公款购买高档酒会否有具体细则出台,如果有,何时出台等问题的第二只靴子尚未落地,投资者有心理上的压力也实属正常,白酒总体估值水平难以出现非常明显的提升,股价增长将主要靠业绩驱动。

  上周啤酒涨幅最大,白酒表现平淡。餐饮行业(+1.1%)跑输沪深300指数(+2.0%)0.9个百分点,子行业中啤酒(+3.4%)、其他主流公司(+2.8%)、肉制品(+2.1%)跑赢沪深300。

  一周行业数据。1.产品价格观察:部分白酒零售价小幅回落。2.上游价格观察:(1)原奶,2012年3月份原奶价格同比涨2.5%。(2)葡萄,4月6日,葡萄批发价格同比上涨25%。(3)大麦,国产大麦周均价环比回落1.2%至2321元/吨。(4)猪,4月第2周生猪价格较2月初回落14%,而仔猪价格较2月初的上涨19%,涨幅比上周有所收窄。

  我们大家都认为浮法玻璃行业景气度将于12年上半年见底后逐步回升进入上行周期、13年起价格会同比实现9%左右的增长。目前浮法 玻璃行业毛利率水平仅为1%左右,我们大家都认为下行风险有限。停产冷修放水生产线%的高点,我们认为短期行业供给压力有望得到阶段性缓解,随着中长期需求的逐步复苏,我们预计 玻璃行业的逆境反转悄然来临。

  我们看好高的附加价值玻璃产品未来成长空间广阔。我们大家都认为在建筑节能政策的支持下LOW-E镀膜玻璃消费量有望在“十二五”期间保持33%的复合增速;超薄玻璃中的ITO导电玻璃将受益于电子制造业的发展;TCO镀膜玻璃中长期将受益于太阳能产业的强劲需求和广阔的进口替代空间。

  我们预计南玻A(000012)12-14年的EPS分别为0.43/0.70/0.92元,假设各项业务景气度在12年见底、毛利率从11年的15%上升到13年的23%;我们预计旗滨集团(601636)12-14年的EPS分别为0.44/0.77/1.02元,假设公司未来3年产能年均复合增速为24%,受益价格拐点来临及产品结构改善,毛利率从11年的21%提高到13年的28%。

  我们首次覆盖南玻A和旗滨集团,给予“买入”评级,目标价分别12.50元和11.30元,目标价对应的12/13年的PE水平分别为29x/18x 和26x/15x〃。(证券时报网 瑞银证券)

  据悉,广东省公安厅拟在2012年至2014年在全省建设96万个视频监控点,由此将给安防市场带来300亿元的投资机会。接受证券时报记者正常采访的私募基金表示,随着平安中国建设进入整体推进阶段,安防行业将迎来近千亿元的投资机会。

  据了解,安防产业最重要的包含视频监控、出入口控制与管理、入侵报警、楼宇对讲等细分行业。有券商分析人士预计,未来5年安防市场年增长率将保持在20%左右,为相关上市公司带来极大发展良机。

  按“十二五”规划,2015年安防产业将实现增加值1600亿元,年出口产品交货值达到600亿元以上。深圳攀成投资董事长郑晓浪表示,随着平安中国、平安城市以及物联网的发展,安防监控设备已经超越了以往安全防护的功能,成为物联网信息采集的重要工具之一。预计安防设备智能化、行业集中度将逐步提升,给相关上市公司带来重要投资机遇。一位私募基金总经理表示,随着中国城镇化建设的推进,商品房、高级写字楼和城市公共设施大量增加,带动了对智能通道闸管理系统、智能门禁卡等产品需求的提升。尤其是随着私家车数量的飞速增加,停车场需要配备智能管理系统,而高速公路收费站对道闸产品的需求也非常大。

  “安防监控设备在中国的普及率还有很大提升空间。”景良投资研究总监付羽表示,平安城市建设和智慧城市建设均对安防监控产品的需求很大,一旦进入政府集中采购期,安防类的上市公司业绩将爆发性增长。

  有私募基金认为,安防行业今年很可能迎来真正的技术变革,比如“高清化”主题,即由高清代替标清、由红外替代非红外、由“事后跟踪”进入到“事前预防”、从“人防”到“机防”。

  深圳一位私募基金经理认为,真正具有投资价值的安防行业类上市公司,将从“卖产品卖设备”转变为“做运营卖服务”。在安防产业的初期阶段,企业主要提供产品设备,未来龙头安防企业,将更加重视提供运营和解决方案等一体化服务,也就是上市公司将成为提供解决方案的平台。同时,一些细分企业也值得重视,比如楼宇对讲和防盗报警系统,在家居安防诉求下逐渐向智能家居和平台服务的方向转型,这一块的需求未来增长率很可能达到50%以上。

  深圳景良投资研究总监付羽等4位私募人士一直认为,未来安防企业的竞争力将大多数表现在产品技术上的含金量、营销策划能力、总体解决方案等几个层面。从竞争格局来说,由于设备厂商和集成商上下游价值链一体化的不断延伸,技术门槛会慢慢的高,未来一定会呈现强者恒强态势。那些具有“设备+解决方案”的一体化延伸速度、渠道关系广、产品具有品牌优势和差异化特色的安防类企业,将最终胜出。(证券时报)

  从当前锂电池正极材料行业的发展的新趋势来看,正在经历从消费电子的钴酸锂正极材料向动力型锂电池演变的过程中,从材料的角度来看是一条“去钴化”路线图。当前动力型锂电正极材料呈现锰酸锂、三元材料、磷酸铁锂三大技术路线上演“三国演义”的竞争格局,各自有自己的支持企业群落和研发技术生态体系。

  2011年全球锂电池产业规模维持增长态势。尽管2011年宏观经济下行的大背景下,全球锂电池市场仍旧延续了增长的趋势,根据赛迪顾问的统计数据,2011年全球锂离子电池市场规模达到153亿美元,同比增长29.7%,全球锂离子电池产量达到46.4亿颗,同比增长22.8%,从过去四年的趋势来看,整个锂电池行业2008年后增长趋势较为稳定。

  2011年中国锂电池市场规模增速高于全球增速。根据赛迪顾问公司的数据,2011年中国锂电池行业市场规模达到了397亿元人民币,同比增长43%,全年锂电池产量达到29.7亿颗,同比增长28.6%。从过去四年的数据分析来看,中国锂电池行业增速高于全球约10~13个百分点,呈现出迅速增加的势头,与锂电池产能向国内转移的行业背景相符。

  从正极材料市场的增速来看,2011年中国锂电池正极材料销量同比增长33%,高于全球29%的行业增速水平。

  从正极材料产品结构来看,锰酸锂和磷酸铁锂等动力型正极材料占比明显提升。2008年,国内磷酸铁锂材料销量占比仅为,1.8%,2011年则上升到6.01%的水平。锰酸锂材料占比提升更快,从2008年的6.92%快速提升到2011年12.61%。从整个正极材料产品比例格局来看,锰酸锂和磷酸铁锂等动力型正极材料迅速增加正大幅压缩钴酸锂正极材料的市场占比。

  从当前锂电池正极材料行业的发展的新趋势来看,正在经历从消费电子的钴酸锂正极材料向动力型锂电池演变的过程中,从材料的角度来看是一条“去钴化”路线图。当前动力型锂电正极材料呈现锰酸锂、三元材料、磷酸铁锂三大技术路线上演“三国演义”的竞争格局,各自有自己的支持企业群落和研发技术生态体系。

  镍钴锰三元材料——调节材料配比使得应用领域横跨高能量密度型消费锂电和动力锂电。镍钴锰三元材料的发展历史大约经历了三个阶段:

  第一个阶段是在20世纪90年代,通过固相掺杂获得镍钴锰酸锂三元化学成分,优点是合成工艺简单,成本低,缺点是机械混合以及固相烧结难以在原子尺度获得均一分布,产品电化学性能较差,目前业界已经基本放弃使用。

  第二个阶段是21世纪初期,采用氢氧化物前驱体制备球形二次颗粒的方法,其优点是电化学性能好,缺点是锰离子易氧化导致工艺较难控制,另一方面电极滚压过程中二次颗粒易破碎导致压实密度较低。该工艺目前被国内外广泛采用。

  第三阶段是2008年以来,业界尝试采用复合镍钴锰氧化物加锂盐反应制备类似于钴酸锂的微米级颗粒,该工艺路线的优点是结构完整性好,优异的电化学性能,压实密度高并且电极加工性能好,缺点是生产所带来的成本略高。代表企业有青岛新正锂业等。

  从应用领域来看,由于镍钴锰三元材料减少了金属钴的使用,材料成本和环保性能均大幅度的提高,通过调节材料配比和生产的基本工艺可以生产出横跨高能量密度型的消费锂电和动力锂电产品。例如,可以在消费电子中逐步取代钴酸锂电池,也可以与改性锰酸锂材料混合使用于动力型锂电池场合。

  锰酸锂正极材料——向成本较为敏感的电动工具和电瓶车领域快速渗透。从发展历史来看,锰酸锂正极材料从上世纪80年代被发现以来,已经经历了近三十年的历程,目前的产业化研究重点集中在金属离子掺杂和产品表面修饰改性两个方面。

  从锰酸锂生产的基本工艺来看,目前行业中主要有三种工艺路线,分别为电解二氧化锰合成法、高活性锰氧化物合成法和复合氧化物合成法。其中电解二氧化锰合成法主要使用在于中低端产品,高活性锰氧化物合成法大多数都用在动力型锰酸锂材料,复合氧化物合成法虽然拉长了产业链,导致成本略微上升,但是生产的锰酸锂产品均一性好,可以在一定程度上完成掺杂金属离子和锰离子在原子尺度上的均一性,大多数都用在生产较为高端的锰酸锂正极材料。

  从锰酸锂固有的物理化学特性和改进潜力来看,更适合用作动力型锂电池正极材料。锰酸锂材料有限的可逆比容量和压实密度,限制了其在电子科技类产品中高能量密度型锂电池中的应用,从这两个指标的改进潜力来看,就没有太大的改进空间。另一方面,锰酸锂材料在动力型锂电池领域的主要限制是其高温循环与储存性能相对较差,但从改进潜力来看,空间较大,因此锰酸锂材料更适合用作动力型锂电池正极材料。

  由于我们国家金属锰材料资源丰富,锰酸锂的生产所带来的成本是磷酸铁锂的1/3左右,并且产品的一致性较好,因此在目前小型动力锂电池领域渗透较快,尤其是对成本较为敏感的电动工具和电瓶车领域,锰酸锂凭借较低的生产所带来的成本快速渗透,成为替代铅酸电池的首选。

  磷酸铁锂——碳包覆工艺和纳米化技术突破后实现商业化,国内政府支持力度最大。1996年日本NTT首次披露AyMPO4(A为碱金属,M为Fe,两者之组合:LiFePO4)的橄榄石结构的锂电池正极材料,之后到1997年美国德克萨斯州立大学Goodenough等研究团队接连报导了LiFePO4的可逆性地迁入脱出锂的特性。由于美国与日本各大研究机构不约而同地发表橄榄石结构(LiMPO4),使得该材料受到了极大的重视,并引起广泛的研究和迅速的发展。2001年photech首先实现了磷酸铁锂材料的批量生产,紧接着美国Velence公司首先发现了碳包覆和碳热还原技术,使磷酸铁锂材料的性能进一步提升。随后A123公司的技术团队发现了离子掺杂和纳米化技术大幅度提高磷酸铁锂的导电性,磷酸铁锂随即进入了大批量生产的阶段。

  目前磷酸铁锂的合成工艺比较多,大致上可以分为固相法和液相法两大类,比较有代表性的有草酸亚铁工艺、铁红工艺、磷酸铁工艺、碳热还原工艺、水热合成工艺等。生产的基本工艺各有千秋,都有各自的优势与不足:比如草酸亚铁工艺存在混合和包覆均匀难度大,需要特殊的控制手段和方法的问题,但是此工艺相对来说还是比较传统和成熟,容量和倍率性能较好,而且最早实现了工业化和规模化;铁红工艺和磷酸铁工艺合成路线比较短,容易包覆和混合均匀,成本较低,但是存在产品容量相对比较低和三价铁还原不彻底或者局部过度还原的风险;碳热还原法目前使用企业较多,但是该方法生产的全部过程中产品受一氧化碳分压影响较大,均一性控制有难度。水热合成可以较好的解决高温固相合成存在的缺点,产品的性能和品质都能够获得比较大提高,但苛刻的合成条件和高昂的设备投入使其产业化受到很大的限制,产品的价格很难被客户所接受。(证券导刊)

  供需:目前国内外需求低迷,在全球经济下行和国内政策调控的双重影响下,钢材市场需求同比萎缩,预计短期内市场需求缓慢回升,但是难有明显改善。从供给看,产能利用率已经有所回升,3月份已超过90%。

  钢价:一季度国内钢价止跌趋稳,在震荡中小幅上涨,同比来看还是有10%左右的下降。二季度随着国内钢铁供需面进一步改善,有望继续小幅上涨。我们预计主要品种二季度将有1~2%左右的涨幅。

  矿价:一季度国内外矿价稳中小涨,印度63.5品位一季度平均147美元。我们预计二季度乃至全年将维持在150美金左右的均价水平。 ?2012年一季报前瞻:2012年一季度钢铁企业陷入全行业亏损。1到2月,国内重点钢铁企业亏损27.1亿元,其中通过钢材实现利润亏损达71.5亿元。根本原因是下游需求大幅度地下跌,钢价同比下降明显,铁矿石保持高位。在3、4 月钢厂连续上调出厂价格后,预计二季度盈利将有所回升。从上市公司看,预计较难出现超市场预期的一季报。

  2012年展望:一季度整体行业利润低位震荡,我们预计短期内钢厂利润难有明显起色。分产品看,长材盈利趋势将好于板材。分公司看,产品结构和成本优势是决定盈利水平差异的关键,对于没有产品的优点、区域优势和成本优势公司而言,预计2012 年盈利仍维持在低位,甚至会出现亏损。

  投资策略与建议: 现在行业未依然处于周期底部,供需基本面没有实质性改善且盈利没有实质性改观。在目前时点建议关注基于产品结构优势、成本优势和区域优势的公司,重点推荐:宝钢股份(600019),大冶特钢(000708)、新兴铸管(000778)、八一钢铁(600581)、西宁特钢(600117)。

  风险因素:政府对地产行业的持续调控时间长度和调控力度可能超预期;欧债危机对国内经济负面影响超预期。 (东方证券 杨宝峰)

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